公司是精细模具产业链解决方案供货商，主营业务为精细模具、电机铁芯及锂电池精细结构件，与全球头部汽车厂、电池厂客户长时间协作。2024年前三季度公司完结收入50.1亿元，同比添加17.3%，归母净利润1.7亿元，同比添加214.4%，获益大客户拓宽及自动化产线月公司发布股权鼓励方案，业绩考核要求2024-2026年净利润中位数为2.88/3.44/4.14亿元，复合增速20%，显示生长决心。公司主业企稳向上，并大力布局人形机器人产业链，获益人形机器人产业化及ASP提高双击。咱们估计2024-2026年公司归母净利润2.5/4.0/5.2亿元，对应PE为61.6/38.7/29.7倍，初次掩盖予以“买入”评级。

  行星滚柱丝杠为人形机器人价值量最高、最需求咱们来重视的零部件，ASP达2.5万元，占到人形机器人BOM本钱约20%，特斯拉机器人每次迭代最大的边沿改变便是丝杠用量继续添加。归纳人形机器人算法、传感才能及量产降本维度考虑，咱们估计人形机器人丝杠精度需到达C5级-C3级。该精度范围在丝杠范畴归于中高端产品，技能壁垒高，其间设计才能、原材料选型、热处理、设备定制及改造才能、加工刀具、精细查验测验才能等为中心控制点。公司根据精细制作才能的堆集，将现存技能拓宽至丝杠范畴并获得重大打破，现在已建成行星滚柱丝杠半自动生产线，完结整套标品开发，客户送样及小批量试制获得活跃发展。

  执行器是人形机器人本钱占比最高的环节，且随机器人放量，软件端本钱占比继续下降，执行器本钱占比相对提高。依照人形机器人量产0.5万/10万/100万台，咱们测算执行器商场分别为12亿/164亿/586亿元。现在国内已有三花智控、拓普集团在机器人执行器范畴具有身先士卒的优势。随机器人走向量产，部分有实力的供应链企业有时机成为新的进入者。公司凭仗超精细制作才能、优质的客户途径，拓宽至人形机器人丝杠、电机并获得打破，并有望延展至减速器、结构件等机器人精细零部件范畴，具有执行器全体解决方案的底层才能。

  证券之星估值剖析提示震裕科技盈余才能杰出，未来营收生长性较差。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多

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